Gerelateerde bestanden
| Bestandsnaam | Bestandsgrootte | ||
|---|---|---|---|
|
THB_nieuwsbrief_april_2020.pdf | 94.38 KB | Downloaden |
We staan midden in één van de grootste crises die we ooit gezien hebben. Er is veel geschreven, gesproken en gedocumenteerd over de uitbraak van het virus en de aanpak door de verschillende overheden. Dat hebben wij ook gedaan, onder andere in onze tussentijdse update (medio maart). Laten we nu eens kijken naar de gevolgen voor de economie en de beleggingsportefeuilles.
Om te beginnen zoomen we maar eens in op Nederland, dat eigenlijk in een uitzonderlijk goede conditie verkeerde aan het begin van deze corona ellende. We hebben de laagste werkloosheid in 50 jaar, de laagste staatschuld sinds 2007 (toen de vorige crisis uitbrak) en we zijn als land nog nooit zo welvarend geweest. Een goede positie, waardoor ons land vrij gemakkelijk financiële ondersteuning kan geven aan bedrijven en werknemers in sectoren die volledig op slot zijn komen te zitten.
Dan door naar wat cijfers: het is nu wel gerechtvaardigd de verwachting uit te spreken dat we in een recessie komen te verkeren in 2020. Een economische krimp tussen 2,5% en 3% zal niet verbazen, gegeven het feit dat een deel van de economie volledig tot stilstand is gekomen. De recente cijfers van IHS Markit en de Institude for Supplymanagement (ISM) zijn ongekend negatief en bevestigen hiermee het gevoel dat we in een ongelooflijk forse neergaande fase van de economie terecht zijn gekomen. Helaas is niet alleen Nederland economisch aan het vertragen, wereldwijd zien we hetzelfde beeld. We zien niet alleen een hapering aan de vraagzijde van de economie, maar ook aan de aanbodzijde. De vraagzijde laat zich bijvoorbeeld verklaren door het feit dat we er niet meer op uit trekken. We vliegen zakelijk niet meer naar verre oorden, maar we ‘facetimen’. We rijden niet meer naar pretparken, dierentuinen of naar het strand. We gaan even niet op vakantie en ja, laten we eerlijk zijn, gezellig gaan winkelen doen we ook al niet meer. Om over de gesloten horeca en het in de kiem gesmoorde festivalseizoen maar niet te spreken. Aan de aanbodzijde zien we dat leveringen vanuit China op zich laten wachten, we zien dat hele bloemenoogsten worden vernietigd. Als de bloemenoogst niet naar de consument gaat is er ook geen verpakkingsmateriaal nodig, geen veiling, geen transporteur en daarmee ook geen chauffeur. We zien bijvoorbeeld dat bepaalde industriële onderdelen niet doorkomen, waardoor een hele keten tot stilstand komt. Een beeld dat ook nog wordt versterkt door de onrust op de oliemarkt.
De problemen op de oliemarkt zijn een andere kwestie die we eens nader gaan bekijken.
Eind februari, begin maart vergaderde de Opec met als doel de productie te beperken om de prijs te stutten. Men zag dat de vraag wat lager was geworden door de corona problemen in China. Veel aanbod, weinig vraag, dan gaan de prijzen doorgaans dalen. Rusland trok zich in het verleden echter weing aan van Opec, deze keer leidde die houding tot een flinke ruzie. Het gevolg was dat Saoedi-Arabië de kraan juist meer ging opendraaien. Het doel was daarmee Rusland een spaak in het wiel te steken, immers Rusland heeft een relatief hoge olieprijs nodig om de begroting op orde te houden. Door voorlopig maar eens een afwachtende houding aan te nemen zette Rusland vervolgens meteen een flinke concurrent schaak: de schalieproducenten in de Verenigde Staten.
De gevolgen zijn bekend. De olieprijs is inmiddels dusdanig fors gekelderd (van $70 naar $25) dat het voor problemen zorgt. Winstgevende productie is bij deze prijzen onmogelijk. Door enerzijds overproductie en anderzijds een verdere vraaguitval raken ook de opslagtanks vol. De lagere prijs zorgt voor faillissementen en banenverlies in de olie industrie in de Verenigde Staten, dat komt dan bovenop de problemen die corona met zich mee brengt. Het gevolg is dat men weer in gesprek is en dat er op het moment van schrijven speculaties zijn over een akkoord tussen deze 3 landen. De prijs van een vat olie loopt nu dientengevolge weer fors op. In het verlengde van de wereldwijde commotie zit de koers van het aandeel Royal Dutch Shell dus ook in een enorme achtbaan. Het bedrijf heeft te maken met vraaguitval door de wereldwijde economische terugval en door de lagere prijzen voor een vat olie. Dit heeft voor elke belegger gevolgen. Het is niet alleen een uiterst belangrijk aandeel in de AEX, ook wereldwijd zit het in verschillende indices, in veel beleggings-fondsen en beleggingsportefeuilles.
In dit soort markten is het verstandig niet in paniek te raken en de lange termijn visie goed in de gaten te blijven houden. Onze beleggingsportefeuilles zijn natuurlijk ook getroffen en wij begrijpen heel goed dat dit momenteel pijn doet. Gelukkig zijn de centrale banken en de overheden fors aan het ingrijpen. In het verleden was de combinatie van ongebreidelde steun van die kant, in combinatie met door paniek gedaalde aandelen- en obligatiekoersen een recept voor herstel. De waarderingen zijn nu namelijk laag, de rente is laag en ook aan corona komt natuurlijk een keer een eind.
Helaas kregen we ook nog te maken met een oproep van de ECB aan de financiële sector om af te zien van de betaling van dividend op haar aandelen. Hier hebben banken en verzekeraars massaal gehoor aan gegeven. Zelfs de Rabobank ziet voorlopig af van de rentebetaling op haar certificaten. De wijze waarop dit werd geregeld was op zijn minst niet zo netjes. Ten eerste is rente geen dividend. Ten tweede is zo’n certificaat geen aandeel. Daarnaast heeft men dit op zondagavond bedacht, waarmee de uitbetaling op maandag kon worden voorkomen. Tja. Ook andere bedrijven, zoals Randstad, schorten uitbetaling van de dividenden even op. Dit allemaal om cash bijnnen de banken en bedrijven te houden, om hiermee zo sterk mogelijk door de crisis te komen. Een pleister op de wonde van de belegger is dat Royal Dutch Shell wel gewoon haar dividend uit gaat betalen.
In het verleden is de economie wel vaker vertraagd in dit soort gevallen, maar in de kwartalen daarna ook weer fors bijgetrokken. Momenteel leeft de verwachting in de markt dat in de 2e helft van het jaar een economisch herstel gaat optreden. Ook aandelenbeurzen herstellen doorgaans na flinke dalingen. De vraag is nu in hoeverre de economische terugval al voldoende in de koersen is ingeprijsd.
We eindigen met datgene waar we ook ons vorig schrijven mee eindigden. Met de hoop en het vertrouwen uit te spreken op een positieve afloop van de crisis rondom het virus. Hopelijk blijven de gevolgen voor mensen en bedrijfsleven enigszins binnen de perken en is ‘social distancing’ en een ‘intelligente lockdown’ voldoende om het virus in te dammen. Dan komt het herstel in de economie en de beurzen ook wel weer.
%7Cutmcsr%3D(direct)%7Cutmcmd%3D(none)%3B%2B__utmv%3D50304917.-%3B)